华福证券有限责任公司邓伟,谢丽媛,纪向阳,游宝来近期对华宝新能进行研究并发布了研究报告《全场景绿电龙头涅槃，降本增效大超预期》，本报告对华宝新能给出买入评级，当前股价为73.68元。
华宝新能(301327)
投资要点：
收入同比高速增长，降本增效全面体现
2024H1：公司实现收入11.4亿元，同比高增24%，实现归母净利润0.7亿元，实现扣非归母净利润0.4亿元，同比均实现扭亏，超业绩预告中枢。毛利率达46.4%，同+7.3pct；净利润率达6.4%，同+11.9pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为29.1%/7.2%/6.9%/-3.2%，同-8.1/-4.7/-1.5/+4.9pct。
24Q2：实现收入5.60亿，同+18%，环-4%；实现归母净利0.44亿，同比扭亏，环+51%；扣非0.27亿，同比扭亏，环+103%。毛利率达46.2%，同+9.6pct，环-0.3pct；净利润率达7.8%，同+12.3pct，环+2.8pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为28.3%/7.4%/6.8%/-1.8%，同-9.8/-4.8/-0.8/+10.8pct，环-1.5/+0.4/-0.1/+2.7pct。
分产品：光伏产品配套率提升，首创DIY小型家庭绿电系统发布24H1便携式储能产品销售额达9.1亿元，同比+19%，毛利率达
46%，同比提升6.95pct；太阳能板销售额2.2亿元，同比+54%，毛利率达50%，同比提升8.2pct。至2024H1末，公司便携储能及光伏产品累计热销超400万台。2024H1，公司推出新一代安全快充户外电源1000Pro2、以及光充户外电源600Plus等旗舰新品。针对家庭光储场景，公司推出全球首创DIY小型家庭绿电系统、Smile光伏瓦家庭绿电系统。继续完善产品矩阵、发挥优势抢占更多市场先机。
分地区：24H1美国/日本收入同比高增38%/51%，夯实全球渠道布局24H1境外收入10.7亿元，同比+30%，占比达94%（同比+4pct），华福证券毛利率达48%，同比+6pct。其中美国收入增长38%、日本收入增长51%。北美收入6.4亿元，同比+34%，占比达56%（同比+4pct）；亚洲（除境内）收入3.5亿元，同比+53%，占比达31%（同比+6pct）；欧洲收入0.7亿元，同比-34%，占比达6%（同比-5pct）；其他地区收入614万元，同比-21%。境内收入0.7亿元，同比-28%，毛利率达27%，同比+10pct。公司已在全球建立21个官网独立站，覆盖全球50多个国家和地区。进一步加强与全球知名品牌商、零售商的紧密合作，产品已成功进入Costco、HarborFreightTools、Walmart、HomeDepot、Target、BestBuy、Lowe’s、BicCamera、Edion、YodobashiCamera等超1万家全球知名零售渠道，提升品牌影响力和市场占有率。
盈利预测与投资建议
我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.2/3.1/4.0亿元，对应PE为41/29/22倍.公司毛利率、净利率修复超预期，海外重点地区收入高增，预计新产品推出后有望进一步提升规模，维持“买入”评级。
风险提示
行业需求不及预期，原材料价格大幅上涨，竞争格局加剧等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券闫哲坤研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为33.16%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.01亿，根据现价换算的预测PE为44.43。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为80.43。
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