转眼间，豆粕连盘主力合约M2501在3000~3150之间区间震荡已达20天以上。9月24日上午，央行宣布降准、降息以及降房贷利率，提振大宗商品和股票市场，虽有东风相助，豆粕仍旧上涨乏力。豆粕真就涨不动了吗？
豆粕现货市场参考，截至9月25日，国内主要地区油厂平均报价在3091元/吨左右。其中山东地区在3070元/吨，华东地区报价3050元/吨，大连地区3100元/吨，天津地区3120元/吨，广东地区3100元/吨。
供应压力较大
大豆库存自7月下旬以来一直在600万吨以上，海关数据显示，2024年8月份中国大豆进口量为1，214.4万吨，高于7月份的985.3万吨，1至8月份的大豆进口量为7048万吨，较去年同期的6856万吨增长2.8%。面对大豆库存处于高位和后续到港充裕的的现状，国内油厂维持高开机率以保证压榨，但也因此加剧了豆粕累库速度。据市场统计，国内豆粕库存在9月上旬短暂减库至130多万吨后再次承压累库，目前仍处140万吨以上，甚至有达到150万吨的可能。
节前备货消极
国庆节前终端备货与往年相比较慢，甚至有不再备货的打算，大致原因分为四种。一是行情变动较快，市场价格日内甚至要经历2~3次调整，价格较低时担心会继续下跌，价格上调也不敢轻易追涨。二是在配制或用作饲料时，玉米、花生粕等原料都有较好的性价比，为了追求更低的成本，豆粕被替代的可能性较高，因而整体需求并无明显增长。三是国庆期间，油厂整体开机率预计比往年高，能够维持豆粕的供应，市场上很难会出现买不到货的情况，货源充足，自然不需要大量备货。四是国庆期间连盘休市，出于避险心态，经销商多维持安全库存，逢低补买刚需。
美豆丰产已定
美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆收获完成13%，高于历史均值。大豆优良率为64%，和一周前持平，去年同期50%。9月24日，作物专家迈克尔·科尔多涅博士将2024年美国大豆单产预测至下调至52蒲/英亩，较早先预期调低了0.5蒲/英亩，也低于美国农业部当前预期的大豆单产53.2蒲/英亩。即使美豆最终产量有少许下调，也仍旧无法改变丰产的局面，除非后期巴西新作大豆明显减产，否则全球大豆整体供应仍较充足。根据天气模型预测，国庆期间巴西将迎来降雨，但干旱的具体缓解程度仍需进一步关注。
综上所述，豆粕月底前维持震荡趋势的概率较高。国内央行降息降准、美联储进入降息周期以及地缘政治冲突等利好因素虽然在短期内只有情绪和预期方面的提振，但长期来看仍能对经济环境产生持续性的利好，从而间接对豆粕行情提供支撑。豆粕若想冲上3150，需要多方面利好共同提振。现货建议仍以出货为主，逢低适量补买刚需。关注巴西新作种植进度和国内豆粕库存变化。